Schriftenreihe "Portfoliomanagement", Band 24

Immobilienaktienmärkte

Eine globale Analyse ihres Kapitalmarktverhaltens von Felix Schindler 563 Seiten, 2009 EUR 98,- inkl. MwSt. und Versand ISBN 978-3-933207-68-5

So urteilt die Fachwelt:

"Immobilien bilden weltweit eine bedeutende Assetklasse, die sich nach generellen Erkenntnissen durch eine geringe Korrelation mit anderen Assetklassen auszeichnet und sich daher für eine Beimischung zu Vermögensportfolios gut eignet. Immobilien können direkt oder indirekt gehandelt werden. Die Vorteile indirekter, an organisierten Märkten gehandelter Anlagevehikel, insbesondere von Immobilienaktien, sind grundsätzlich bekannt. Allerdings fehlen bisher international ausgerichtete Analysen zu dieser Assetklasse. Die Dissertation von Herrn Schindler schließt diese Forschungslücke durch eine international ausgerichtete, systematische Untersuchung der Immobilienaktienmärkte. Die Arbeit stellt neben "Standardauswertungen" mit der Analyse der Informationseffizienz, der Kointegrationsbeziehungen zwischen den regionalen Märkten sowie der Volatilitätseffekte Aspekte in den Vordergrund, die für den letztlichen Erfolg von Portfoliostrategien von essentieller Bedeutung sind. Die Befunde zu den Besonderheiten der Immobilienaktien bezüglich ihrer Renditen, Volatilitäten und vor allem ihrer Diversifikationspotentiale sind gleichermaßen von hohem wissenschaftlichem Interesse wie von praktischer Bedeutung zur Unterstützung der Anlageentscheidungen von Investoren."

Prof. Dr. Heinz Rehkugler

Inhaltsübersicht

1 Einleitung 1

1.1 Problemstellung 3
1.2 Aufbau und Zielsetzung der Arbeit 6

2 Immobilie als Kapitalanlage 11

2.1 Zentrale Anlegerziele
2.2 Charakteristika der Anlageformen 16
2.3 Kategorisierung der Anlageformen 57
2.4 Entwicklung der indirekten Anlageformen 62

3 Vorstellung des Datensatzes und Performance-Messung 77

3.1 Anforderungen an die Indizes und deren Charakteristika 77
3.2 Statistische Eigenschaften des Datensatzes und Performance-Messung 82

4. Prognosefähigkeit und Effizienz von Immobilienaktienmärkten 119

4.1 Grundlagen und Formen der Effizienz aus der Kapitalmarktperspektive 119
4.2 Inforamtionseffizienz von Märkten 121
4.3 Überprüfung der Informationseffizienz und Prognosefähigkeit von Renditen 125
4.4 Vergleich mit internationalen Aktienmärkten 163
4.5 Praktische Anwendbarkeit der Ergebnisse 177
4.6 Fazit 194

5 Diversifikationspotenzial und (Ko-) Integration an den Immobilienmärkten 197

5.1 Ökonomische Relevanz der Kointegrations- und Korrelationsanalyse 198
5.2 Theoretische Konzepte der Kointegrations- und Korrelationsanalyse 210
5.3 Empirische Evidenz zur (Ko-) Integration und zum Gleichlauf der (Immobilien-) Aktienmärkte 244
5.4 Diversifikationspotenzial an den Immobilienmärkten 319
5.5 Weitere Überlegungen zur Portfolio Selection 349

6 Volatilitätsanalyse der Immobilienaktienmärkte 361

6.1 Volatilitätscharakteristika und stilisierte Fakten bei Finanzmarktzeitreihen 366
6.2 Modellierungsansätze der Volatilität 378
6.3 Empirische Volatilitätsanalyse der Immobilienakienmärkte 406
6.4 Kritische Würdigung und Zusammenfassung der Ergebnisse 472

7 Zusammenfassung der zentralen Ergebnisse und Ausblick 477

Anhang 483
Literaturverzeichnis 505
Gesetze und Verordnungen 545