Schriftenreihe "Risikomanagement und Finanzcontrolling", Band 6

Bewertung von Kreditrisiken und Kreditderivaten

von Volker Läger 468 Seiten, 2002 EUR 98,- Inkl. MwSt. und Versand ISBN 978-3-933207-31-9

Warum dieses Buch für Sie wichtig ist:

Kreditderivate und aktives Kreditrisikomanagement sind zwei Entwicklungen, die sich gegenseitig bedingen: Kreditderivate sind unverzichtbare Instrumente für das Kreditrisikomanagement und das aktive Risikomanagement wiederum lässt erst den Markt für Kreditderivate entstehen. Dieses Buch konzentriert sich auf die zentrale Frage der Bewertung von Kreditderivaten, für die es bislang in Wissenschaft und Praxis keine abschließende Antwort gibt. Grundlage der Bewertung von Kreditderivaten ist die Bewertung von Kreditrisiken. Dementsprechend liegt der erste Schwerpunkt des Buches in der systematischen und vergleichenden Aufbereitung wichtiger Kreditrisikomodelle. Dies umfasst sowohl die mit der Optionspreistheorie verwandten Unternehmensansätze als auch die alternativen Intensitätsansätze. Darauf aufbauend setzt das Buch einen zweiten Schwerpunkt auf die Bewertung unterschiedlicher Formen von Kreditderivaten wie Credit Default Swaps, Basket Default Swaps und Credit Spread Puts. Das Buch liefert damit wertvolle Grundlagen für den Einsatz von Kreditderivaten im aktiven Risikomanagement.

So urteilt die Fachwelt:

"Den zentralen Ausgangspunkt dieser Arbeit von Herrn Läger stellt die Bewertung der noch jungen, aber zunehmend stärker genutzten Kreditderivate als Instrumente eines modernen Kreditrisikomanagements dar. Der Schwerpunkt liegt dabei stärker auf theoretischen, mathematisch-statistischen Kreditrisikomodellen, die als Basis eines Bewertungskalküls erörtert werden, als auf kommerziellen Ansätzen, die für den Praxiseinsatz deutlich vereinfachende Annahmen treffen. Der vorliegenden Arbeit gelingt es nach ausführlicher und sorgfältig eingebrachter Grundlegung einen herausragenden Beitrag zur Bewertung von Kreditderivaten und damit einen wesentlichen Beitrag zur finanzwirtschaftlich ausgerichteten Forschung im Risikomanagement zu leisten. Auf Grund ihrer Qualität sei der Arbeit eine hohe Verbreitung und Resonanz in Theorie und Praxis beschieden."

Prof. Dr. Andreas Oehler

Inhaltsübersicht

1 Einleitung 1

1.1 Problemstellung 1
1.2 Gang der Untersuchung 4

I Kreditrisiko und Kreditderivate

2 Grundlagen 11

2.1 Kreditrisiko 11
2.2 Risikomanagement 29
2.3 Kreditderivate 41

3 Messung von Kreditrisiken 69

3.1 Erfassung des Kreditrisikos durch Kreditwürdigkeitsprüfung 70
3.2 Quantifizierung des Kreditrisikos 98

II Stochastische Modellierung von Kreditrisiken 

4 Einführung in die Mathematik der Finanztitelbewertung 143

4.1 Stochastische Prozesse bei der Modellierung von Preisen 143
4.2 Bewertung mit Portefeuillekontext, Arbitragefreiheit und Vollständigkeit 147
4.3 Risikoneutrale Bewertung 149

5 Endogene Modellierung des Ausfalls: Unternehmenswertansätze 153

5.1 Mathematische Grundlagen 154
5.2 Gläubiger als Optionsstillhalter 163
5.3 Basismodell: Ansatz von Merton 166
5.4 Erweiterte Modellierung der Kreditschuld 174
5.5 Erweiterte Modellierung des Ausfalls: Erst-Passagezeit-Modelle 181
5.6 Erweiterte Modellierung der Zinsdynamik: Stochastische Zinsstruktur 196

6 Exogene Modellierung des Ausfalls: Intensitätsansätze 213

6.1 Mathematische Grundlagen 214
6.2 Ansätze mit ausschließlicher Modellierung des Ausfalls 237
6.3 Ansätze mit Modellierung der Kreditwürdigkeit 253

III Bewertung von Kreditderivaten

7 Bewertung von Kreditderivaten ohne Gegenparteirisiko 271

7.1 Plain Vanilla Credit Default Swaps 272
7.2 Basket Default Swaps 297
7.3 Credit Spread Puts 313

8 Integration des Gegenparteirisikos in die Bewertung von Kreditderivaten 329

8.1 Bewertung von Finanzderivaten mit Gegenparteirisiko 329
8.2 Bewertung von Kreditderivaten mit Gegenparteirisiko 352

Zusammenfassung und Ausblick

9 Schlussbetrachtung 373

9.1 Stand der Kreditrisikomodellierung und -bewertung 373
9.2 Perspektiven der Bewertung von Kreditderivaten 377

Anhang 381

Literaturverzeichnis 411