von Andreas Wenzel
441 Seiten, August 2006
EUR 79,- inkl. MwSt. und Versand
ISBN 978-3-933207-56-2
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von Andreas Wenzel |
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Warum ist dieses Buch für Sie wichtig?
Während die Kapitalstrukturpolitik etablierter, börsennotierter Unternehmen in den vergangenen Jahrzehnten eingehend untersucht wurde, ist das Verständnis der Kapitalstrukturentscheidungen in Wachstumsunternehmen unterentwickelt. Als eine der ersten empirischen Untersuchungen der Kapitalstrukturpolitik von Wachstumsunternehmen in Deutschland trägt das vorliegende Buch zur Schließung dieser Lücke bei.
Auf Basis einer umfassenden Aufarbeitung der Kapitalstrukturtheorie sowie der spezifischen Charakteristika von Wachstumsunternehmen leitet der Autor zunächst die Determinanten von Finanzierungsentscheidungen ab. Diese werden mittels eines neuartigen, vom Autor erhobenen, Paneldatensatzes 155 deutscher Wachstumswerte und innovativer Regressionsmethoden empirisch überprüft.
Die Analysen zeigen einerseits, dass sich die Finanzierungspolitik stark wachsender Unternehmen teils signifikant von der etablierter Großunternehmen unterscheidet und dass sie sich mit dem Gang an die Börse deutlich ändert. Andererseits gibt es einige grundlegende Faktoren, welche die Kapitalstruktur unabhängig von der Lebenszyklusphase oder der Börsennotierung eines Unternehmens praktisch immer gleichgerichtet beeinflussen. Das Buch liefert ferner neue, aufschlussreiche Erkenntnisse zum Einfluss von Venture Capital-Investoren auf die Kapitalstrukturpolitik.
Die Ergebnisse der Arbeit sind von großer Aktualität und hohem Erkenntniswert. Sie ist zweifellos sowohl ein wertvoller Diskussionsbeitrag für die wissenschaftliche Forschung als auch von hoher praktischer Relevanz.
So urteilt die Fachwelt:
"Die Arbeit von Herrn Wenzel ist eine der ersten empirischen Untersuchungen der Kapitalstrukturpolitik von Wachstumsunternehmen in Deutschland. Auf Basis einer umfassenden Aufarbeitung der Kapitalstrukturtheorie entwickelt Herr Wenzel ein empirisch ausgerichtetes Forschungsdesign und analysiert die Finanzierungsentscheidungen deutscher Wachstumswerte anhand eines neuartigen Paneldatensatzes. Die Untersuchungen zeigen, dass sich die Kapitalstrukturpolitik von Wachstumsunternehmen einerseits teils signifikant von der etablierter Unternehmen unterscheidet und dass sie sich andererseits mit der Börseneinführung deutlich ändert. Spannend sind darüber hinaus auch die neuen Erkenntnisse zum Einfluss von Venture Capital-Investoren, die hier als spezifische Finanziers von Wachstumsunternehmen explizite Berücksichtigung finden."
Prof. Dr. Dirk Schiereck
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1 Einleitung 1
1.1 Ausgangssituation und Problemstellung 1
1.2 Zielsetzung und Abgrenzung 3
1.3 Gang der Untersuchung 8
2 Begriffliche Definitionen und theoretische Grundlagen 11
2.1 Finanzierungsbegriff 11
2.2 Gegenstand der Finanzierungsforschung 13
2.3 Kapitalstruktur und Verschuldungsgrad 15
2.4 Charakterisierung der Finanzierungsformen 17
2.5 (Neo-)klassische Finanzierungslehre und Kapitalstrukturtheorie 22
2.6 Neo-institutionalistische Theorie und Kapitalstrukturtheorie 28
2.7 Zwischenfazit 43
3 Allgemeine Kapitalstrukturtheorie 45
3.1 Die traditionelle Theorie der optimalen Kapitalstruktur 45
3.2 Statische Kapitalstrukturtheorie 48
3.3 Theorie inkrementeller Kapitalstrukurtentscheidungen 90
3.4 Dynamische Kapitalstrukturtheorie 99
3.5 Zwischenfazit 128
4 Kapitalstrukturpolitik in Wachstumsunternehmen 129
4.1 Charakterisierung von Wachstumsunternehmen 129
4.2 Finanzierungsquellen für Wachstumsunternehmen 133
4.3 Kapitalstrukturentwicklung von Wachstumsunternehmen 142
4.4 Zwischenfazit 152
5 Empirische Analyse - Vorüberlegungen und Grundlagen 155
5.1 Existierende, empirische Literatur 155
5.2 Kapitalstrukturdeterminanten und Hypothesenableitung 180
5.3 Datenbasis und deskriptive Analyse 198
5.4 Methodik 234
6 Empirische Analyse - Ergebnisse und Diskussion 255
6.1 Ergebnisse der statischen Querschnittsanalysen 255
6.2 Ergebnisse der statischen Pool- und Panelanalysen 269
6.3 Parsimonisches Regressionsmodell 299
6.4 Ergebnisse der dynamischen Pool- und Panelanalysen 310
6.5 Diskussion der empirischen Ergebnisse 345
Zusammenfassung und Ausblick 363