Schriftenreihe "Risikomanagement und Finanzcontrolling", Band 2

Management und Controlling finanzwirtschaftlicher Risikopositionen

Einschließlich einer Fallstudie zu den Öltermingeschäften der Metallgesellschaft von Matthias Kropp 569 Seiten, 1999 EUR 98,- inkl. MwSt. und Versand ISBN 978-3-933207-05-0

Warum ist dieses Buch für Sie wichtig?

Der Autor nimmt einen der wohl spektakulärsten Fälle von Verlusten aus Derivatge­schäf­ten, die Öl­ter­min­geschäfte der Metallgesellschaft, zum Anlass, sich in einer breit an­ge­leg­ten Arbeit mit Ri­sikomanagement- und Controllingsystemen zur Steuerung fi­nanz­wirt­schaft­licher Risiko­po­si­tio­nen zu beschäftigen. Das Buch liefert einen praxisnahen Über­blick über die für das praktische Risikomanagement bedeutsamen Preis-, Adressenausfall- und Liquiditätsrisiken. Die Abkehr von der isolierten Be­trachtung einzelner Risikopo­si­tio­nen zu Gunsten einer portfolioorientierten Sichtweise führt dabei zur statistisch fundierten Risikoanalyse in Form des Value-at-Risk. Solche Verfahren können als „interne Modelle“ im Rahmen des Grundsatz I zur Ermittlung der Eigen­kapitalunterlegung von Markt­ri­siken von Banken herangezogen werden. Der Autor diskutiert eingehend unter­schied­liche, in der Praxis häufig verwendete Verfahren und zeigt deren spezifische Vor- und Nachteile auf. Speziell im Hinblick auf das Risikocontrolling von Industrie- und Handelsunternehmen wird außerdem das alternative, liquiditätsorientierte Ri­si­komaß des Cash-Flow-at-Risk vorgestellt. Insgesamt bietet das Werk eine theoretisch fun­dier­te und zugleich praxisnahe Untersuchung zum Risikomanagement und -controlling, das zahlreiche wertvolle Anregungen für die Praxis bereithält.

So urteilt die Fachwelt:

"Die vom Verfasser vorgelegte Arbeit zeichnet sich vor allem durch eine in ihrer faktenbezogenen Tiefe einmalige Fallstudie und durch eine methodisch konsequente Präsentation der Verfahren des Risikocontrolling und Risikomanagement von Derivaten aus. Darüber hinaus ist die vorliegende Arbeit auch im internationalen Rahmen als ein außerordentlicher Beitrag zur Weiterentwicklung von Forschung, Lehre und Praxis auf dem Gebiet der Beurteilung von Risikopositionen in Unternehmen zu werten."

Prof. Dr. Rosemarie Kolbeck

Inhaltsübersicht

I Einleitung 1

1 Einführung 3

1.1 Die Entwicklung der Märkte für derivative Instrumente 3
1.2 Risiken des Einsatzes derivativer Instrumente 5

2 Problemstellung 8

3 Gang der Untersuchungen 10

II Die Öltermingeschäfte der Metallgesellschaft 15

1 Die Metallgesellschaft - Eine knappe Skizze der Unternehmensentwicklung 17

1.1 Die Metallgesellschaft im Wandel der Zeit 17
1.2 Geschäftsstrategie und Konzernorganisation in den Jahren vor der Krise 18
1.3 Die Finanz- und Ertragslage der Metallgesellschaft vor der Krise 20

2 Die Geschäftsfelder der Metallgesellschaft Corp. 25

3 Die Öltermingeschäfte im Widerstreit der Meinungen 28

3.1 Die Risikomanagement-Programme und ihre Absicherung 28
3.2 Vom Liquiditätsbedarf zur Liquiditätskrise 38
3.3Die Argumentation der amerikanischen Kritiker 43
3.4Die Beurteilung der Risikomanagement-Programme der MGRM und ihrer Absicherung 48

4 Zusammenfassung 119

III Risikocontrolling und externe Rechnungslegung von derivativen Instrumenten 125

1 Begriffe und Begriffsabgrenzung 127

1.1 "Risiko" 127
1.2 "Controlling" 129
1.3 "Risikocontrolling" und "Risikomanagement" 131

2 Zur Notwendigkeit von Risikomanagement- und Controllingsystemen 133

3 Risikomanagement und Grundstrukturen des Risikocontrollings 135

3.1 Vorbemerkung 135
3.2 Geschäftspolitischer Rahmen und organisatorische Ausgestaltung 136
3.3 Risikomanagement und -controlling von Preisrisiken 144
3.4 Risikomanagement und -controlling von Kreditrisiken 156
3.5 Risikomanagement und -controlling von Liquiditätsrisiken 174
3.6 Zwischenergebnis: Marktbewertungen und Risikoabschätzungen künftiger Marktwertveränderungen als zentrale Bausteine von Risikomanagement und -controlling 179

4. Marktbewertung, Abschätzung von Preisrisiken und externe Rechnungslegung 179

4.1 Vorbemerkungen 179
4.2 Hedge Accounting und Bewertungseinheit: Die Bewertung von Hedge-Geschäften 182
4.3 (Anhang-) Publizität derivativer Geschäfte 198

5. Zusammenfassung 211

IV Verfahren des Risikocontrollings von Preisrisiken 215

1 Einführende Bemerkungen 217

2 Verfahren der Marktbewertung 218

2.1 Anknüpfungspunkte zur Feststellung von Marktpreisen 218
2.2 Bewertung fixer OTC-Termingeschäfte 222
2.3 Bewertung von Optionen 231

3 Sensivitäten und Mapping 247

3.1 Zum Sinn und Zweck der Verwendung von Sensitivitätsmaßen 247
3.2 Sensitivitätsmaße und Mapping von Kassapositionen und fixen Termingeschäften 249
3.3 Näherungsmaße für Optionen ("Greeks") 284

4 Verfahren der Risikoabschätzung:
Value-at-Risk-Ansätze und Stress Tests 296

4.1 Value-at-Risk-Konzepte - Eine Hinführung 296
4.2 Parametrische Verfahren zur Schätzung des Value-at-Risk 303
4.3 Nicht-parametrische Verfahren zur Schätzung des Value-at-Risk 367
4.4 Value-at-Risk, Marktliquidität und die Annahme konstanter Positionen 378
4.5 Verfahrensvergleich und Verfahrensgüte 380
4.6 Stress Tests 399
4.7 Cash-Flow-at-Risk 404

5 Zusammenfassung 408

V Value-at-Risk- und Cash-Flow-at-Risk-Schätzungen für die Programme der Metallgesellschaft 413

1 Zielsetzungen und Untersuchungsdesign 415

2 Value-at-Risk-Schätzungen 420

2.1 Die Berechnung Wahrensburgs per 30.09.1993
2.2 Eigene Schätzungen des Value-at-Risk 423

3 Cash-Flow-at-Risk-Schätzungen 446

3.1 Cash-Flow-at-Risk-Schätzungen per 15.12.1993 446
3.2 Cash-Flow-at-Risk-Schätzungen im Jahresverlauf 1993 450

4 Zusammenfassung 452

VI Resümee und Ausblick 455

Anhang 461

Literaturverzeichnis 495

Stichwortverzeichnis 537