Schriftenreihe "Portfoliomanagement", Band 6

Style-Investing auf europäischen Aktienmärkten*

Eine empirische Analyse bewertungsrelevanter Fundamentalfaktoren von Helmut Paulus 225 Seiten 1996 EUR 98,- inkl. MwSt. und Versand ISBN 978-3-9804400-5-9 * Das Buch wurde im April 1997 mit dem Hochschulpreis des Deutschen Aktieninstituts e.V. ausgezeichnet. Mit diesem Preis werden besondere wissenschaftliche Arbeiten gewürdigt, die einer Förderung der Aktienanlage dienen.

So urteilt die Fachwelt:

"Gerade vor dem Hintergrund des europäischen Einigungsprozesses sowie der zunehmenden Bedeutung der internationalen Diversifizierung von Aktienanlagen ist die vorliegende Arbeit für den Praktiker von größtem Interesse. Die hier gewonnenen Erkenntnisse über den Bewertungsprozess auf den wichtigsten europäischen Kapitalmärkten liefern unzählige Anregungen für die tägliche Portfoliomanagement Praxis."

Prof. Dr. Hermann Göppl

Inhaltsübersicht

1 Einführung 1

1.1 Motivation und Einleitung 1
1.2 Traditionelle Ansätze zur Aktienbewertung 4
1.3 Spezifizierung des Untersuchungsgegenstandes 6
1.4 Gliederung der Arbeit 8

2 Theoretische Grundlagen 9

2.1 Allgemeines 9
2.2 Das Konzept der Portfolioselektion von Markowitz 9
2.3 Das Single Index Modell 16
2.4 Capital Asset Pricing Model 19
2.5 Arbitrage Pricing Theorie 25
2.6 Die Effiziente-Markt-Hypothese 31
2.7 Marktanomalien 37

3 Fundamentale Modelle und Faktoren 43

3.1 Einführung 43
3.2 Dividend Discount Model 43
3.3 Bilanzkennzahlen und Marktrisiken 50
3.4 Der Fama-French-Ansatz 54
3.5 Fundamentale Variablen und Literaturergebnisse 61
3.6 Earnings Expectations Life Cycle 74
3.7 Ergebnisse für den US-amerikanischen Aktienmarkt 84
3.8 Zusammenfassung 85

4 Einführung in die Empirie 91

4.1 Gang der Untersuchung 91
4.2 Systematik der Datengewinnung 92
4.3 Beschreibung der Datenbasis 95
4.4 Konstruktion der verwandten Variablen 100
4.5 Deskriptive Länderstatistiken 106

5 Einfache Fundamentalmodelle 109

5.1 Voruntersuchung: Anatomie der Gewinner 109
5.2 Einfache Quintil-Portfolios 116

6 Querschnittsregression fundamentaler Modelle 157

6.1 Methodik 157
6.2 Empirische Ergebnisse 160

7 Simulation zweier Style-Strategien 181

7.1 Grundüberlegung 181
7.2 Erste Resultate zweier Expected-Return-Modelle 182

8 Zusammenfassung 187

9 Literatur 191

10 Tabellarischer Anhang 199

10.1 Unternehmen der empirischen Datenbasis 199
10.2 Weitere Ergebnisse zur Anatomie der Gewinner 204

11 Graphischer Anhang 207

11.1 Überschussrenditen in Abhängigkeit von der Halteperiode 207