Die Messung und Analyse der Performance ist heutzutage ein wichtiger Bestandteil des Investmentprozesses. Zugleich erfordert diese Aufgabe detaillierte Kenntnisse möglicher Fallstricke und Problembereiche bei der Renditeberechnung und ihrer Zerlegung. Dabei sind Sie in der Praxis immer wieder mit Fragen konfrontiert wie:

• Wann soll mit diskreten, wann mit stetigen Renditen gerechnet werden?
• Wie lässt sich die Sharpe Ratio auf ihre Signifikanz hin überprüfen?
• Kann man Performance-Maße bedenkenlos für alle Portfolios anwenden?
• Sind die üblichen Performance-Maße in der Lage, gute von schlechten Managern zu unterscheiden?
• Welche Performance-Maße sind wirklich wichtig?
• Wieso entstehen Kreuzprodukte und wie gehe ich sachgerecht damit um?

Gleichzeitig hat die Vielfalt der unterschiedlichen Messmethoden deutlich zugenommen. Dadurch ist es heute wichtiger und zugleich schwieriger denn je, die Ergebnisse der Performancerechnung richtig zu interpretieren und zu verstehen. Um diesen Herausforderungen gerecht zu werden, haben wir für Sie diesen Intensivkurs konzipiert. Vertiefen Sie damit Ihr Wissen und erfahren Sie alles über die neuesten Ansätze der Performance-Messung.

1. Seminartag

Grundlagen und risikobereinigte Performance-Messung

• Externe vs. interne Performance-Messung
• Grundlegende Renditemessmethoden
• Welche Renditedefinition sollte für welche Zwecke eingesetzt werden?
• Die Performance-Ratios von Sharpe, Jensen, Treynor, Treynor/Black
• Die klassischen Maße in der Praxis: Einsatzmöglichkeiten und Probleme

Fallstudie:
- Praktischer Einsatz und Interpretation der klassischen Performance-Maße

Berücksichtigung von Allokations-Maßnahmen in der externen Performance-Messung

• Konsequenzen taktischer Asset Allocation-Maßnahmen für die klassischen Maße
• Aufschlüsselung der Wertschöpfung in Timing und Selektion
• Wie lassen sich Timing-Fähigkeiten aus externer Sicht nachweisen?
• Identifikation und Bewertung des Investmentstils
• Style Analysis als Basis zur Benchmark-Definition im Rahmen der Performance-Messung

Fallstudie:
- Identifikation von Timingfähigkeiten für einen Aktienfonds

Integration von Verteilungsschiefen in die externe Performance-Messung

• Berücksichtigung von Verteilungsschiefen in der Performance-Messung
• Symmetrische Risikomaße versus Ausfallrisiko
• Adjustierung der Rendite mittels LPM-Maßen
• Das Omega-Maß zur Beurteilung von Hedge Funds

Fallstudie:
- Messung der risikoadjustierten Performance mit LPM-Risikomaßen

2. Seminartag

Grundlagen der internen Performance-Attribution

• Funktionen der internen Performance-Messung
• Additive versus multiplikative Berechnung der Renditen
• Performancebeitragsrechung vs. Performanceattribution
• Zerlegung der aktiven Rendite – die klassische Performanceattribution
• Sachgerechte Behandlung des intratemporalen Kreuzproduktes
• Top Down vs. Bottom Up Attribution
• Lösungsmöglichkeiten der Renditeattribution im Mehrperiodenfall
• Vor- und Nachteile einer additiven vs. einer multiplikativen Attribution

Fallstudie:
- Mehrperiodige Performanceattribution im konkreten Beispiel

Herausforderungen der internen Performance-Attribution

• Ex Benchmark Investments in der Performanceattribution
• Sachgerechte Zerlegung der Rendite bei globalen Portfolios mit aktivem oder passivem Währungsmanagement
• Mehrstufige Renditezerlegung für hierarchische Investmentprozesse
• Sachgerechte Berücksichtigung von Futures und Optionen

Fallstudie:
- Performance-Attribution für ein Multi-Manager-Portfolio

Praktische Problemfelder der internen Performance-Messung

• Garbage in, garbage out - Die Relevanz sauberer Inputdaten
• Sachgerechter Umgang mit asynchronen Preisquellen
• Welchen Einfluss haben asynchrone Bewertungen auf Rendite und Risiko?
• Frequenz vs. Relevanz - Ist die tägliche Attribution der Königsweg?
• "Glaubenskrieg" der Systeme: Transaction based vs. Holdings based