Der Anlageerfolg im professionellen Vermögensmanagement wird im hohen Maße durch die Asset Allocation bestimmt, mit der die Aufteilung der verfügbaren Mittel auf unterschiedliche Vermögenskategorien (v.a. Aktien, Anleihen, Währungen, Immobilien) bezeichnet wird. Die auf der Allokationsebene getroffenen Entscheidungen sind dabei für die Performance von herausragender Bedeutung. Aus diesem Grund ist ein in sich schlüssiger und strukturierter Asset Allocation-Prozess, der das Leitbild für die Konzeption dieses Kurses ist und Schritt-für-Schritt erarbeitet wird, unverzichtbar.

An den Inhalten des Seminars können noch kleine Änderungen auftreten.

1. Seminartag

Grundlegende Fragen der Strategischen Asset Allocation

• Gegenstand Strategischer und Taktischer Asset Allocation
• Bedeutung der Asset Allocation-Entscheidung für die Performance
• Eigenschaften von Renditezeitreihen: Autokorrelationen und Fat Tails
• Was sind die Bausteine der Risikoprämie von Aktien?
• Sachgerechte Ermittlung der langfristigen Renditeerwartungen für Aktien- und Rentenmärkte
• Marginale und absolute Risikobeiträge der Assetklassen

Optimierung der Globalen Asset Allocation

• Aufbereitung der Risiko- und Renditeparameter in Excel™
• Berechnung der Effizienzkurve mit dem Excel™-Solver
• Berücksichtigung praxisgerechter Restriktionen
• Optimierung der Strategischen und Taktischen Asset Allocation
• Einsatzmöglichkeiten und Leistungsgrenzen des Optimierers

Steuerung der Asset Allocation mittels Downside-Risiko

• Ausfallrisikomaße: Ausfallwahrscheinlichkeit, Value-at-Risk, Ausfallvarianz
• Volatilität oder Ausfallrisiko? – Vorteile und Nachteile im praktischen Einsatz
• Wie ändert sich das Ausfallrisiko über mehrjährige Perioden?
• Ermittlung des Ausfallrisikos bei nicht-normalverteilten Renditen
• Berechnung und Steuerung des Ausfallrisikos mittels Excel™
• Analyse unterschiedlicher Assetklassen mit dem Ausfallrisiko
• Ermittlung der Risikodiversifikation mittels des Downside-Risikos

Excel™-Fallstudie:
- Optimierung der Asset Allocation auf der Basis der Ausfallvarianz

2. Seminartag

Postmoderne Portfoliotheorie in der Praxis

• Grenzen und Schwächen der Markowitz-Welt
• Ansätze zur Konstruktion von risikoarmen und diversifizierten Multi-Assetklassenportfolios
• Erzwungene Diversifikation: Equally Weighted Portfolio vs. Equally Weighted Risk Contribution Portfolio
• Optimierte Diversifikation: Minimum Varianz Portfolio vs. Most Diversified Portfolio
• Sachgerechte Risikobudgetierung: marginale, absolute und relative Risikobeiträge  

Fallstudie:
Ermittlung der Asset Allocation bei gleichen absoluten Risikobeiträgen (Risk Parity-Ansatz) im konkreten Beispiel    

Dynamisierung der Strategischen Asset Allocation

• Alternative Ansätze zur Dynamischen Asset Allocation im Vergleich
• VaR-basierte dynamische Asset Allocation: Funktionsweise und Eigenschaften
• Risikovernichtung an der Quelle oder Risikomanagement im Overlay?
• Sachgerechte Analye des Erfolgspotenzials mittels Monte Carlo-Simulation und Backtests
• Harte vs. weiche Wertsicherung im Vergleich: CPPI vs. Dynamische VaR-Steuerung

Fallstudie:
Schrittweise Entwicklung und Simulation einer VaR-basieren Anlagestrategie zur Dynamischen Asset Allocation

Taktische Asset Allocation mit dem Black-Litterman-Verfahren

• Absolute und relative Portfoliooptimierung
• Bedeutung und Bestimmung der Risikoaversion
• Gewinnung impliziter Renditen durch „Reversed Optimization“
• Explizite Berücksichtigung der Prognosegüte
• Verknüpfung der Prognosen mit den a priori-Schätzern

Excel™-Fallstudie:
- Optimierung der Asset Allocation mit dem Black-Litterman-Verfahren