Der Bedarf an Anlagekonzepten, die möglichst positive absolute Renditen erwirtschaften sollen, ist stark gestiegen. Die schrittweise Erarbeitung des methodischen Verständnisses für diese Anlagestrategien wird durch zahlreiche pc-gestützte Fallstudien begleitet und unterstützt.

1. Seminartag

Wertsicherungsstrategien: Definition, Eigenschaften und systematischer Analyserahmen

• Wie passen Wertsicherungsstrategien zum Zielsystem eines institutionellen Anlegers?
• Grundidee und Motivation von Wertsicherungsstrategien
• Wünschenswerte Eigenschaften und Klassifizierung von Wertsicherungsstrategien
• Sachgerechte Risiko-Ertragsanalyse von Wertsicherungsstrategien: Analytische Kennziffern und graphische Evaluationstechniken
• "Relative" vs. "Abslute Return": Paradigmawechsel im institutionellen Asset Management?

Excel™-PC-Fallstudie:
- Systematische Analyse exemplarischer Absolute Return Track Records in Excel™

Statische Wertsicherungsstrategien mit harter Wertuntergrenze

• Optionspreistheorie in Excel™: Effiziente Implementierung über benutzerdefinierte Funktionen
• Protective Put vs. Zero plus Call: Gemeinsamkeiten und Unterschiede
• Tradeoff zwischen Downside Protection und Upside Participation: Was kostet die Absicherung?
• Bestimmungsfaktoren der Partizipationsquote: Markt- und kundenspezifische Parameter
• Wie steigert man die Partizipationsquote bei gegebenem Marktumfeld?
• Virtuelle Welt vs. reale Daten: Monte-Carlo-Simulation vs. historischer Backtest

Excel™-PC-Fallstudie:
- Identifikation des optimalen Parameter Setups für optionsbasierte Wertsicherungsstrategien in Excel™

Dynamische Wertsicherungsstrategien mit harter Wertuntergrenze

• Motivation: Warum dynamisch statt statisch?
• Constant Proportion Portfolio Insurance CPPI: Theorie und Funktionsweise
• CPPI-Parameter: Protection Level, Protection Horizon, Cushion, Floor, Multiplier, Exposure
• Implementierungsregel: Risikomanagement und Portfoliostruktur im Zeitablauf
• Anwendung auf alle Assetklassen: Absicherung von Aktien-, Renten- oder gemischten Portfolios
• Equity, Bond oder Balanced Protection: Historische Analyse der CPPI-Strategie für die letzte Dekade - wie viel bringt/kostet Portfolio Insurance tatsächlich?

Excel™-PC-Fallstudien:
- Berechnung der Portfoliostrukturen für ein beliebiges CPPI-Setup in Excel™
- Simulation eines wertgesicherten Portfolios mit Performance Accounting bei monatlicher Umsetzung in Excel™

Dynamische Wertsicherung in der operativen Implementierung

• Optimierung der Strategie-Parameter und Vermeidung von Gambler’s Ruin
• Optimierung der Implementierungsregel und Volatilitätskostenmanagement
• Implementierung des Risky Exposure: Underlying oder Future?
• Operative Risiken: Übernachtrisiko, Basisrisiko im Hedge, adäquater risikoloser Zins
• Modifikation der reinen CPPI-Strategie: Time Invariant Portfolio Protection (TIPP), Exposure-Cap, Leverage und Duration Feature
• Erzeugung künstlicher Renditepfade für Aktien und Renten
• Monte-Carlo-Analyse: Stress Test in extremen Marktphasen

Excel™-PC-Fallstudie:
- Simulation mit Visualisierung von wertgesicherten Aktien- und Rentenportfolios an realen und fiktiven täglichen Renditeverläufen in Excel™

2. Seminartag

Dynamische Value-at-Risk-Steuerung: Wertsicherung mit weicher Wertuntergrenze

• Brauchen wir wirklich eine harte Wertuntergrenze?
• Grundzüge der postmodernen Portfoliotheorie: Asset Allocation mit Shortfall Constraint
• "Minimum Value at Risk Portfolio" vs. "Value-at-Risk-Limit-Portfolio"
• Dynamisierung der postmodernen Portfoliotheorie: "Dynamic Value at Risk Control (DVC)"
• Dynamische Investitionsgradsteuerung vs. dynamische Steuerung des Asset Mix
• Gibt es das beste Wertsicherungskonzept?

Excel™-PC-Fallstudie:
- Systematische Analyse und Vergleich sämtlicher Wertsicherungs-Konzepte in Excel™

Dynamische Wertsicherungskonzepte in der Strategischen Asset Allocation

• Risikoüberlegungen im Mehrperiodenkontext: Kritische Fragestellungen für Investor und Asset Manager
• Vom Value-at-Risk zum kumulativen Multiperioden-Value-at-Risk: Welche Risiken bestehen für unterschiedliche Portfolioallokationen und/oder unterschiedliche Anlagehorizonte?
• Diversifikation über die Zeit und über Assetklassen: Analytische Berechnungen und graphische Sensitivitätsanalysen
• Was bringt Dynamik langfristig: Verbesserung des Risiko-Ertragsprofils im Ein- und Mehrperiodenkontext

Excel™-PC-Fallstudie:
- Simulation mit Visualisierung des kumulativen Multiperioden-Value-at-Risk für ein gemischtes Portfolio bei verschiedenen Allokationsquoten und verschiedenen Anlagehorizonten in Excel™

Wertsicherung von Multi-Assetklassen-Portfolios

• Vorüberlegung: Risikovernichtung an der Quelle anstatt Risikomanagement im Overlay
• Ansätze zur Konstruktion von risikoarmen und diversifizierten Multi-Assetklassen-Portfolios
• Erzwungene Diversifikation: Equally Weighted Portfolio vs. Equally Weighted Risk Contribution Portfolio
• Optimierte Diversifikation: Minimum Varianz Portfolio vs. Most Diversified Portfolio
• Diversifikation plus Dynamisierung: Des Guten zu viel?

Excel™-PC-Fallstudie:
- Erzeugung risikoarmer und diversifizierter Multi-Assetklassen-Portfolios unter Berücksichtigung investorspezifischer Restriktionen in Excel™

Risikomanagement und Wertsicherung in der Praxis: operative Umsetzungsfragen

• Welche Anlage- und Steuerungsinstrumente sollen gewählt werden?
• Was können Wertsicherungs-Overlays (nicht) leisten?
• Gibt es Raum für aktive Portfoliobausteine?
• Wie vermeidet man ein "Wegsichern" von Absolute Return?
• Was ist das bessere Basisportfolio: Vollinvestiert und risikoarm oder teilinvestiert und chancenreich?

Excel™-PC-Fallstudie:
- Ermittlung des Erfolgspotenzials von unterschiedlichen Basisportfolios und Overlays in Excel™